Най-голямата битка за поглъщане в европейското банкиране навлиза в неизследвана територия

BBVA, испанската банка, изправена пред трудности във враждебната си оферта за 10 милиарда евро за Banco Sabadell, твърди, че договорката ще си коства, даже в случай че получи единствено половината от това, което желае — има Sabadell, без да може да се слее с него.

Испанското социалистическо държавно управление е твърдо срещу препоръчаното придобиване на притежателя на TSB, което би било най-голямата транзакция в европейското банкиране тази година. Но макар че може да наложи несъгласие на сливането на двете компании, то не може да спре Карлос Торес, изпълнителен ръководител на BBVA, да пусне своето търгово предложение за всички акции към акционерите на Sabadell.

Това тласна Испания в неразучена територия и провокира спор по отношение на степента, в която две организации могат да работят по този начин, като че ли са се слели, като в същото време остават юридически разграничени и се борят за едни и същи клиенти.

Торес твърди от първия ден, че в случай че банките се слеят, той ще реализира 850 милиона евро годишни икономии на разноски. Миналата седмица обаче той сподели, че даже в случай че BBVA в последна сметка има две обособени испански банки, „ интервенцията отново ще бъде извънредно привлекателна “. той сподели: „ Нашите оценки са, че можем да усъвършенстваме значително спестяванията от режийни и софтуерни разноски. “

Но хората, близки до Sabadell, които отхвърлиха приятелския метод през май от BBVA, споделят този мотив е подправен. „ Това в действителност е или зле осведомено, или пожелателно мислене “, сподели човек, осведомен с по-малката банка.

Няма доста прецеденти BBVA да има две испански банки, „ тъй като няма смисъл “, човек сподели. „ Защо да притежавате нещо, което се конкурира с вас? Това е контраинтуитивно. “

Родриго Буенавентура, началник на испанския пазарен регулатор, сподели в петък, че желае BBVA да уточни в проспекта си за оферта какви синергии ще реализира, в случай че не може да сплоти двете банки.

Хуго Круз, анализатор на европейски банки в KBW, сподели, че финансовите допускания зад оптимистичните мнения на Торес са неразбираеми. „ Виждам, че може да има някои синергии в ИТ. Можете да опитате да консолидирате бек офиса. Но в случай че фирмите са обособени, синергиите ще бъдат доста по-малки. “

Ако сливането бъде блокирано, лицето, осведомено със Sabadell, пресметна, че спестяванията ще бъдат единствено 100-150 милиона евро годишно, доста по-малко от първичната цел на BBVA от 850 милиона евро.

BBVA, която се прави оценка на 54 милиарда евро, има третия по величина дял от пазара на заеми в Испания от 1,2 трилиона евро, до момента в който Sabadell, водена от основния изпълнителен директор César González-Bueno, е състезател номер четири. Комбинирането на двете ще даде опция на BBVA да надскочи Santander, с цел да грабне второ място след CaixaBank.

Но Карлос Куерпо, министърът на стопанската система, който е пред опозицията на държавното управление против договорката, предизвести, че към този момент съществува високо равнище на централизация в Испанският банков бранш „ може да стане несъразмерен вследствие на сливането “.

Миналата седмица той акцентира две последствия. Първо, има опасности за финансовата непоклатимост, присъщи на съществуването единствено на три великански банки. Второ, неналичието на конкуренция може да направи банките прекомерно мудни, с цел да обезпечат на спестителите преимуществата на повишението на лихвените проценти или на кредитополучателите преимуществата на съкращенията.

Освен успеваемостта на разноските, договорката ще помогне на BBVA да възвърне салдото на тежката си експозиция към Мексико, бързо разрастващ се, само че непредвидим пазар, който обезпечи 56 % от чистата облага през първото тримесечие на 2024 година BBVA е „ изложена на риск да се трансформира в мексиканска банка с испанско седалище “, сподели един от акционерите на Sabadell.

Ако договорката се реализира, това няма да стане до идната година. BBVA чака утвърждение на офертата си от Европейската централна банка и испанските антитръстови и пазарни регулатори, преди да може да отвори тръжното си предложение към акционерите на Sabadell, което желае да направи преди края на годината и може да продължи до 70 дни.

Предлага им се шансът да имат 16 % от комбинираното сдружение. Но те биха дали своят вот, без да знаят дали двете банки ще получат позволение да се слеят или не. Карлос Пейшото, анализатор в CaixaBank BPI, сподели, че рискът от блокиране на композиция може да бъде „ доста възпиращо средство “ за акционерите на Sabadell, обмислящи офертата.

Решението на държавното управление по отношение на проекта за обединение ще бъде последният стадий от процесът, евентуално в средата на 2025 година Човек, непосредствен до BBVA, сподели, че ще бъде мъчно за министрите да кажат „ не “, откакто регулаторите са споделили „ да “. Но юристите, симпатизиращи на Sabadell, не са съгласни, като настояват, че „ законът мълчи “ по отношение на факторите, които държавното управление може да вземе поради в преценката си.

Защото BBVA не е предоставила разбивка къде тъкмо би извлякла 850 милиона евро от обединение спестявания, той пося подозрения по отношение на това какво би могъл да направи, в случай че не успее да поеме Sabadell.

Той обаче уточни, че разчита по-малко на съкращения на работни места, в сравнение с чакаха някои капиталови банкери.

Намаляването на личния състав и затварянето на клонове и по този метод елиминирането на дублиращи се разноски обичайно са били методът за увеличение на облагите след банкови сливания.

Но Торес сподели предходната седмица, че „ по-голямата част от спестяванията тук не са разноски за личен състав “, отбелязвайки, че и двете банки към този момент са отслабнали фрапантно в Испания по време на пандемията: Sabadell редуцира 1800 работни места през 2020 година, а BBVA понижи с 3000 през 2021 година

Франсиско Рикел, анализатор в Alantra Equities, сподели, че даже и без „ законно обединение “, BBVA може да реализира „ оперативно обединение “, което би довело до значими резултати, в това число посредством закриване на клонове. Може да вземем за пример да затвори клоновете на BBVA или Sabadell на избрани места и да насърчи клиентите да преминат към другия. „ Дали клиентите желаят е друго нещо “, сподели той. „ Това е рискът от осъществяването. “

BBVA може също по този начин да интегрира бек-офис системите на Sabadell в личните си софтуерни платформи даже без правно обединение, макар че Рикел сподели, че евентуално ще е нужен контракт за ИТ доставяне сред двете банки. Sabadell също ще се радва на по-ниска цена на финансиране, защото ще бъде подкрепена от BBVA.

Но Герман Лопес-Еспиноса, професор по счетоводство в Iese Business School, сподели, че без обединение двете банки не биха могли да консолидират регулаторен капитал, който би трябвало да имат. „ Sabadell към момента ще бъде юридическо лице и ще би трябвало да дава отговор на всички условия за капитал, хранителни запаси и по този начин нататък “, сподели той. „ Като цяло би било по-малко дейно. “

Единственият казус в Испания за една банка, притежаваща два конкурентни кредитора, е възложен от Santander. През 1994 година тя взе контролния пакет от своя проблематичен съперник Banesto, само че реши да не се слива с него. Ана Ботин, в този момент изпълнителен ръководител на Santander, управлява Banesto от 2002 до 2010 година и управлява известна ИТ интеграция с другата банка. Но когато Santander разгласи цялостно обединение през 2012 година, той сподели, че „ към момента може да се реализира забележителна успеваемост “.

Един банкер в Мадрид сподели, че Торес е имал да звучи оптимистично по отношение на вероятността за несливане, „ тъй като желае да понижи напрежението с държавното управление “. Круз от KBW сподели, че това „ може да е метод да се изпрати известие до държавното управление, че са в действителност съществени за това “.

Друга опция е BBVA да играе дълга игра, признавайки, че социалистическият министър председател Педро Санчес е трансформирал мнението си по други огромни въпроси или може да не издържи цялостен мандат до 2027 година

Съветник на европейските банки сподели, че BBVA желае да наподобява отворена за несливане с вярата, че „ с течение на времето, държавното управление ще промени решението си или просто ще се промени и че в последна сметка ще могат да слеят и двете банки. “

Допълнителен репортаж от Ortenca Aliaj в Лондон